卓创资讯分析师 孟鹏

[导语] 2025年三季度国内成品油市场在原油及供需影响下，价格重心逐渐下移。影响因素中除了原油重心下移导致市场谨慎交易情绪持续外，汽柴油需求疲弱导致期间汽柴油价格多次试探性回涨乏力，不及二季度情况，均值环比有所降低。四季度供需双降，原油价格重心或继续下移，预计国内汽柴油批发价格上涨驱动不足，长期或仍存在下跌空间。

2025年三季度国内汽、柴油批发价格重心虽呈现逐步下移趋势，但下移过程并不是一蹴而就的，期间经历多次阶段性回涨。

具体来看，三季度内汽、柴油批发价格走势与二季度类似，皆呈现跌后回涨再下跌走势，但期间汽、柴油批发价格回涨反弹力度及反弹延续的时间不及二季度情况，三季度均值水平略有下移。截至9月24日收盘，三季度国内92#汽油均值7805元/吨，环比下跌0.5%，同比下跌7.7%；0#柴油均值6752元/吨，环比下跌0.46%，同比下跌6.04%。三季度内，汽柴油各月均价皆低于过去五年平均水平。三季度内汽、柴油批发价格高点出现在7月初，其中汽、柴油批发价格高值分别为8002、7009元/吨，批发价格低点出现在收盘日附近，分别为7617、6621元/吨。三季度国内汽、柴油批发价格反弹力度不强主要原因在于原油利空影响为主，且需求疲弱情况进一步拖累所导致。

三季度原油、供需端相互作用　成品油价格重心逐步下移

三季度国际原油价格重心波动中下移，导致国内成品油零售限价上调偏少，对批发环节难以形成有效支撑。三季度前期，虽然美国先后与多国达成贸易协议，宏观情绪转暖对原油价格形成一定底部支撑，但沙特带领的欧佩克+组织继续加大增产节奏，叠加需求偏弱限制原油价格上方空间。同时地缘局势风险降低后，地缘溢价逐渐回吐，叠加经济数据疲软，经济下滑风险扰动下，8月原油价格出现连续下跌。进入9月后，地缘风险的复杂令市场警惕，原油价格下方支撑增强，均价下移速度有所放缓，但下移方向并未改变。受此影响，三季度内国内成品油零售限价历经“一次上调、两次下调、四次搁浅”，涨跌互抵之后，标准汽、柴油累计下调幅度均在75元/吨。在消息政策面表现偏空影响下，业者入市采购较为谨慎，叠加需求发力不明显，导致国内汽柴油批发价格重心亦有所下移。

汽、柴油产量环比上涨　但同比均现下滑

三季度，主营炼厂开工负荷环比提升明显，汽、柴油产量亦是环比上涨。其中汽油需求在暑假期间整体表现尚可，因此炼厂多上调汽油收率，而柴油需求在多雨、高温天气下表现欠佳，收率多有降低，因此柴油产量涨幅不及汽油。自二季度主营炼厂传统检修旺季结束后，7-9月份检修明显减少，尤其是8月份之后，检修产能极为有限，因此带动主营炼厂平均开工负荷明显提升。据卓创资讯统计，2025年三季度，主营炼厂平均开工负荷83.09%，环比提升6.09个百分点，同比提升3.65个百分点。

山东地炼方面，三季度山东独立炼厂平均开工负荷仅有微幅上涨，依旧保持低位运行。造成开工负荷低位运行的主要原因是柴油需求淡季，作为柴油为主产品的山东地炼而言，本季度销量欠佳，因此多选择降负操作或进行检修。据卓创资讯统计，2025年三季度，山东独立炼厂平均开工负荷为53.20%，环比回升0.17个百分点，同比降低3.84个百分点。

主营炼厂开工负荷提升明显，加之山东地炼平均开工负荷略有提升，因此三季度国内汽、柴油产量环比上涨。据卓创资讯数据统计，2025年三季度，中国汽油累计产量预计在3849.56万吨，环比增长4.56%，同比减少4.89%；中国柴油累计产量预计在4918.19万吨，环比增长3.24%，同比减少2.18%。新能源替代作用加强以及经济结构转型等因素影响下，国内汽、柴油需求同比下降，因此炼厂成品油收率均有下调，导致汽、柴油产量同比均呈现下降趋势。

汽、柴油需求表现低迷　产消差均现涨势

三季度，国内汽油需求出现阶段性改善，然而新能源汽车的替代作用愈发显著，因此市场表现未达预期；柴油需求受极端天气及休渔期等不利因素影响，整体表现极为疲软。加之原油价格震荡走弱，市场观望情绪持续浓厚，因此三季度国内汽、柴油价格整体呈现下跌走势。

暑假期间，外出旅行人次较二季度有所增加，市场一度看好三季度汽油需求。但是国内新能源汽车替代作用显著，对汽油消费量的替代占比不断提升，从而压缩汽油需求，叠加今年暑假国内高温及降雨天数增多，影响居民出行，因此国内汽油消费量虽然环比二季度提升2.84%，但同比跌幅却高达13.31%，国内汽油价格持续承压。柴油方面，三季度国内柴油消费量受到休渔期、高温多雨天气导致户外基建工程开工率偏低等因素影响，整体表现疲软，环比二季度下降1.32%，同比下降7.85%，因此柴油价格亦是缺乏支撑。

从产消差方面来看，汽油产消差因产量回升明显而消费量增幅有限，导致产消差扩大，这也导致暑假旺季期间，国内汽油价格未能达到预期上涨，加油站补货周期缩短；柴油产消差则因消费量环比下降，导致产消差扩大幅度更为明显。但是，国庆节8天假期将对汽油需求带来明显短时提振，9月中下旬国内汽油成交再度表现活跃，叠加原油价格一度表现强劲，因此国内汽油价格再度受到支撑。虽然柴油价格亦有低位回涨之势，但上涨动力明显低于汽油。

四季度汽、柴油市场成本端及供需端均无明显支撑。汽、柴油替代资源冲击持续加剧，叠加原油价格长期来看依旧承压，因此汽、柴油价格在四季度缺乏上涨动力。综合分析，汽、柴油市场偏弱震荡运行，汽油均价跌幅或高于柴油。

国际原油重心或继续下移 消息面难有支撑

四季度国际原油重心或继续下移，消息面及成本端对国内成品油市场支撑不足。虽然四季度美联储存在继续降息的预期，但对经济拉动作用有限，且OPEC+第二轮增产持续、美国商业原油库存转为累库态势，基本面将继续恶化，市场相对悲观，原油价格长期或继续承压，预计原油价格重心或继续下移。预计美原油未来三个月的月均价或分别为61.05美元/桶、58.76美元/桶、56.81美元/桶。国内炼油成本有望降低，同时在看空预期下，国内成品油市场投机性需求或维持谨慎心态，市场活跃度或将受限。

汽柴油市场供需双降价格预计偏弱震荡运行

四季度炼厂检修相对较少，但主营炼厂生产计划降低，预计四季度国内汽、柴油产量将环比减少。而国庆节假期后汽油需求回落，柴油需求难有明显回升，因此预计国内汽、柴油在四季度将遭遇供需双降。叠加替代能源冲击力度持续增强，成品油出口量下滑，国内汽、柴油库存或持续累库，四季度国内成品油价格难有实质支撑。

具体来看，供应方面，四季度国内主营炼厂检修依旧较少，但是云南石化将于10月中旬进入全厂检修，对于资源本就稀少的西南市场将带来一定影响，当地成品油价格或存在一定支撑。放眼全国市场，主营炼厂平均开工负荷大概率降低，山东地炼开工负荷或维持低位，叠加汽、柴油收率或在四季度继续下调，因此预计产量也将环比三季度下滑。

需求方面，新能源新车销售渗透率持续维持较高水平，LNG和新能源重卡销量亦有所增长，替代能源对汽柴油需求冲击程度进一步加剧。汽油需求虽然在国庆节假期间有明显短时提升，但节后将快速回落，在四季度并无其他长假的情况下，汽油需求将持续疲软，对价格形成抑制作用。秋季农忙、电商活动等虽然将对柴油需求带来一定提振，但11月中下旬后国内北方天气转冷、降雪增多，将再度抑制柴油需求，因此柴油价格亦缺乏明显上涨动能。整体来看，四季度国内汽、柴油产消差或仍处在正值范围内，累库局面难以逆转。此外，成品油出口不断下滑，对缓解国内供需矛盾作用逐步转弱。

综合来看，四季度国内汽柴油市场价格上涨驱动受限，长期仍旧存在下跌空间

四季度国内汽柴油市场价格上涨驱动受限，后期整体区间偏弱运行为主。四季度供需双降，同时原油缺乏利好支撑，预计四季度汽柴油市场价格重心上移空间有限，后期或存在承压风险。预计10-12月份汽油均价分别在7600元/吨、7550元/吨、7450元/吨，四季度高点或出现在10月初，预计92#汽油价格在7680元/吨，低点价格在12月份，价格逐步回落到7350元/吨。预计10-12月份柴油均价分别在6680元/吨、6600元/吨、6550元/吨，四季度高点或出现在10月份，预计0#柴油均值6750元/吨，价格低点或出现在12月份附近，价格逐步回落到6450元/吨。