若牛市继续演绎机会究竟在哪里

牛市下一阶段的机会主要在创业板与高科技领域。其实类似观点我在今年6月左右就曾和朋友们分享过，如今站在2025年9月底展望四季度，我们不妨重新梳理市场最新发生的变化。

若牛市继续演绎，机会究竟在哪里？用一句话概括：最主要的看点与机会仍在高科技、在创业板。做出这一判断主要基于两大原因：

第一个原因是影响股市发展的主要外部环境。除了宏观调控、货币政策等因素外，更关键的是我们正迎来一轮全球性科技革命——无论是美国股市、国内A股，还是欧洲部分市场，都处在这一共同的大背景下。

自2023年起，AI人工智能的快速发展有目共睹；而聚焦国内A股市场，我们能感受到与其他市场不同的新质生产力突破，高科技领域正呈现日新月异的进展与变化。

以2025年为例，年初字节跳动国内团队及阿里的千万级大模型已在全球崭露头角；到9月底，阿里最新大模型的综合性能指标更是超过ChatGPT5.0的多项指标，跻身全球前三。在AI领域，国内不仅在基础设施建设、大模型完善上持续发力，垂直应用领域也迎来曙光。

此外，在西方压力下，国内半导体领域近年实现了全面系统性突破——从光刻机、自主可控的专业设备，到半导体设计专用芯片，生产制造、设计工艺等多方面均取得突飞猛进的进展。

机器人领域同样亮点纷呈：中国工业机器人用量约占全球70%，人形机器人商业化进程更是“风景独好”。春节期间，宇树科技的人形机器人表演秧歌舞引发关注；当下，除宇树科技外，智源机器人、优必选等国产企业在2025年不断斩获大额商业化订单。电动汽车及智能驾驶领域，国内企业也你追我赶，持续取得突破性进步。

低空经济作为汽车与低空飞行器（如直升机等）结合的新业态，与智能驾驶、自动化技术密切相关，目前国家正全面推进相关政策。

此外，消费电子、量子科技、卫星互联网乃至核聚变等领域，2025年以来的重大利好消息，均源于这轮科技革命驱动下新质生产力的全面爆发。

这正是A股当前面临的大环境：传统旧经济领域，国家虽已投入大量精力，但表现仍相对疲软；而新经济则呈现出按捺不住的爆发性增长动能，核心动力便来自新质生产力的突破。

第二个原因是A股当前的估值水平。截至2025年9月25日收盘，上证指数处于近10年96%的估值百分位——若将10年中估值最高的那天比作100度的沸水，当前已达到96度，估值确实不低。

沪深300所代表的大盘蓝筹股，其市盈率处于近10年85%的估值百分位，虽未及上证指数“温度”，但也不算便宜。反观创业板，其估值百分位仅为近10年的52%——尽管2025年以来涨幅不小，但以10年周期来看，仍未出现明显泡沫，估值相对合理。

综上，一方面是新质生产力驱动下高科技领域的跨越式发展，构成A股的核心成长逻辑；另一方面是创业板估值仍具安全边际，未现明显泡沫。因此，创业板后续仍有较大想象空间。

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