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本文作者——王思远｜媒体人

这几天外媒有消息说，中国矿产资源集团有限公司通知钢厂和贸易商，暂时停购了所有以美元计价的必和必拓（BHP）海运铁矿石（尚未证实）。

目前普遍的猜测是，在铁矿石价格上出现了分歧。

必和必拓希望按照普氏价格指数1吨109美元进行交易，而中国买家要求采用和现货价格挂钩的季度定价模式，比必和必拓的报价低15美元左右。

僵局背后，显然不是15美元的事。

中国是世界最大的铁矿石进口国，没有之一，但长期以来，世界主要矿商垄断了全球大部分优质铁矿石资源，并利用垄断优势和定价权，获得了巨额收益。

中国一直希望铁矿石价格回归到合理水平，也一直在努力。

在铁矿石对外依存度仍然高企的情况下，提出暂停采购，确实是定价博弈中一个新变化。

一

如果看中国最近20年铁矿石贸易，世界四大矿商几乎一直最大的赢家。

我们可以通过两组数据来看看这个行业。

一是2018年后，力拓、必和必拓等矿商的采矿成本，一直都不超过20美元1吨。

而大家从下面这张图可以看到，2015-2021年中国进口铁矿石价格，基本都在100美元以上。

也就是说，必和必拓等国际矿商保持着超高的利润率。

按照必和必拓2024-2025年财报（至6月），营收同比下降，约为513亿美元，但息税折旧摊销前利润 (EBITDA)达到260亿美元，利润率53%，当期可分配利润高达102亿美元。

这是必和必拓2020财年以来最差成绩。

反观中国钢铁行业，2024年，全行业利润662.9亿元，同比减少了42.6%，行业亏损面较大。

2025年1-7月份，钢铁行业虽然实现了830.3亿元利润，但并不稳固，1-5月份行业累计利润率仅为1.0%，这还是2022年7月以来最好的水平。

必和必拓一家企业的利润（不只是铁矿石业务）超过了2024年中国钢铁全行业的利润总和。

在中国钢铁行业“举步维艰”的时候，铁矿石价格依旧强势。

2024年，中国进口铁矿石及精矿达到12.37亿吨，创了历史新高，但量大并不意味着价低，铁矿石价格始终在100美元以上。

钢铁行业面临的挑战，有钢材价格涨不上去、钢厂集中度不高、低效产能太多等问题，但上游的铁矿石把控着定价权，这是一个非常重要的原因。

必和必拓近几年的利润情况

2024年，中国进口了12.37亿吨铁矿石，其中60%来自澳大利亚，必和必拓则占到了中国铁矿石进口量的40%。

澳大利亚的媒体自己也说，力拓、必和必拓是最大的两个纳税企业，每年巨额利润为澳大利亚贡献了1000亿澳元的收入，也让澳大利亚人过着体面富足的生活。

二

那么，铁矿石到底如何定价呢？

在本文开头，我们提到了一个词——普氏价格指数，这是目前包括必和必拓在内的矿商，目前普遍采用的一个定价机制，它在2008年后取代了“长协”机制。

除了普氏指数，目前铁矿石定价其实还有MBIO（MB Iron Ore Index）指数。

是普氏指数、MBIO指数、现货、长协等多种定价机制并存的一种状态。

另外，国际铁矿石期货价格，现在也是非常重要的参考依据。

以普氏指数为铁矿石定价，其实只有17年的时间，在2008年之前，铁矿石贸易一直采用的是“长协”价格。

中国进口铁矿石价格（单位美元）

上个世纪七八十年代，日本企业为了保证铁矿石的供应，与澳大利亚、巴西等矿商签订了10-15年的长期合同，合同里约定了每年的供应量，但价格一般不直接定。

每年双方会坐下来谈，然后达成一个双方都能接受的基准协议价格。

这个看似协商的机制，自2000年后，因为中国铁矿石需求的迅猛增长，基本都以涨价结束谈判。

铁矿石定价机制在2010年发生了历史性的转折。

淡水河谷、力拓、必和必拓3大矿商联手抛弃了“长协”机制，以普氏价格指数取而代之。

之所以改变了规则，是因为铁矿石市场发生了巨大的变化。

2002年，中国进口铁矿石数量首次突破1亿吨，之后差不多每两年增加约1亿吨。

中国市场巨大需求让一些新兴的铁矿石供应商加入进来，并逐渐在“长协”市场外，逐渐形成了一个“现货市场”，而且现货矿的价格，高于长协矿。

长协机制反应相对较慢，无法分享到现货市场高价的红利。三大矿商认为自己吃亏，开始寻求改变定价规则。

普氏指数实际上是通过询问矿山、贸易商、钢厂、货运商、金融机构的交易情况，然后确定一个“评估价格”，甚至早期打一打电话，就把价格定了。

它不再以年为单位，而以季度、月甚至每日的情况来进行定价。

这个指数一开始推出时就被钢厂广泛质疑，认为缺乏透明度，不公平、不公正。

2010年4月1日是谈判的最后期限，几大矿商将铁矿石价格定在了110美元/吨，比2009年日韩长协的60美元价格，整整翻了一倍。

中国钢企最终被迫接受。

这意味着2010年的铁矿石采购成本，比2009年直接增加4000亿元人民币。

一家钢企曾在接受采访时悲愤地形容，这个价格确定后，“一个变成了富翁，一个变成了乞丐。”

普氏指数比大家想象的要更为复杂。发布普氏指数的普氏能源资讯，实际上是标普全球的下属机构，而这个机构的背后是先锋、黑石等金融巨头。

普氏指数下的铁矿石价格，实际上已经金融化，很多人认为，它既不反映供求规模，也不是上下游利润的分配体系，而是财富分配和转移的工具。

淡水河谷、力拓、必和必拓以及FMG四大矿商，基本上对全球优质铁矿石资源形成了高度垄断，10个产量最大的矿山，9个被四个矿商控制。

如果华尔街投资了矿山，长期来看，它没有理由让铁矿石的价格深度下跌。

三

那么，有没有办法夺回铁矿石定价权了？

2007-2020年主要矿商采矿成本

在铁矿石贸易中，矿商之所以能够掌握定价权，一是中国钢企相对分散，未形成合力。

国内钢厂以前习惯于分别和矿商达成交易。

二是几大矿商控制了全世界70%优质铁矿石资源，国内铁矿石储量丰富，但品位低、开采成本高，需求又是刚性，这也是当年三大矿商笃定，钢企会接受报价的原因。

事实也确实如此。

三是中国钢铁行业有一些低效产能，导致钢材价格始终提不上去，行业利润太低。

在了解以上的基本信息后，我们重新来看，中国在铁矿石定价权博弈中，做了什么。

针对无法形成合力的问题，2022年，中国矿产资源集团（CMRG）的成立，改变了国内钢厂、贸易商的运作模式，以一个统一的主体与国际矿商谈判。

在“长协”机制还维持运行的时候，中国钢企经常被日企的突然签约搞得措手不及。

这边还谈呢，那边已经签订了，按照首发机制，中国企业只能被动接受大幅涨价。

这其中确实有日本企业打击国内钢厂的算计，同时，也是因为它大量投资了澳大利亚的矿山，分散了风险，当矿商享受市场红利的时候，自己也能分到蛋糕。

中国这些年也开始在这方面布局，比如今年6月，中国宝武钢铁集团和力拓宣布，联合开发澳大利亚皮尔巴拉地区的铁矿，年产能为2500万吨。

这里是澳大利亚重要的铁矿生产中心之一，力拓持股54%，宝武持股46%。

第三个变化就是购买海外矿山。

几内亚的西芒杜铁矿被认为是这些年最成功的矿业项目之一。

大家看一下西芒杜的图片就知道，地表红彤彤的一大片，品位很高（66-67%），开采成本很低。

这个矿早在1997年被力拓收购，但一直占有矿权而不开发，手里握了10几年只打了6个钻孔。极为不满的几内亚将西芒杜北段采矿权收回，卖给了以色列公司。

这也导致了长达10几年的纠纷。

直到2019年，包括中国宏桥集团、烟台港集团、新加坡韦立国际、几内亚联合矿业供应集团组成的“赢联盟”，最终拿下了北段两个区块的采矿权。

西芒杜南段3、4号区块，中国企业也获得了矿权，其中中国铝业占40%股份、力拓占45%股份、几内亚占股15%。

四

还有一个布局更重要。

上面我们也提到，目前国际铁矿石已经变成了金融属性，且绑定在美元体系上。

新加坡交易所曾是全球流动性最高的铁矿石交易平台，它在2009年推出了全球第一份铁矿石柜台交易（OTC）掉期结算合约，2017年推出了铁矿石期货指数。

大家注意，这些期货交易价格指数，都是以美元计价的。

想要打破这样一个体系，夺回铁矿石定价权，金融市场的博弈是少不了的。

2013年大商所先是推出了铁矿石期货，然后在2018年5月引入境外交易者业务。

普通人可能无法理解这些变化，这相当于重新搭建了一套“人民币铁矿石”体系。

最近几年，淡水河谷、力拓、必和必拓、FMG四大矿商，都已经尝试利用中国的铁矿石期货价格进行定价，并在铁矿石贸易中用人民币结算。

部分钢厂和国际矿商都已经尝试过以大商所铁矿石期货为基准的“点价基差贸易”。

相比以前，已经不再是完全被动地接受卖家报价了。

但交易规模、影响力还需要进一步扩大。

中国港口巨大的铁矿石现货市场以及大商所的期货市场，已经成为定价博弈中一张份量很重的牌。

这张牌特征就是人民币计价。

只有人民币计价才能降低企业的汇率风险和交易成本；人民币计价才能形成“中国价格”；人民币与国际大宗商品绑定，才能减少在关键领域对美元体系的依赖。

可以说，对必和必拓以美元计的铁矿石暂停采购，不仅是一种谈判策略，同时也是定价博弈的一次压力测试。澳大利亚的铁矿石繁荣短期内不会终结，但是，从2010年以来的变化和布局看，博弈确实到了一个新阶段。