2025 年，一场特殊的 “发钱” 行动正在 A 股市场悄然进行。不少人还没意识到，从 2024 年 9 月开始，国家就通过股市向普通民众输送着实实在在的收益，只是很多人因为长久以来对股市的疑虑，一次次错过了摆在眼前的机会。

其实这轮 “发钱” 的规模远超大多数人的想象。国家拿出的 3.5 万亿真金白银，并非一笔笼统的数字，而是通过多种精准方式投入到 A 股和港股市场的。

比如在 A 股市场，中央汇金公司持续增持工商银行、建设银行等国有大型银行股，仅这一项就投入了超过 8000 亿；中证金公司则针对创业板的高新技术企业进行定向回购，累计回购金额达 5000 多亿。

如果按 A 股两亿散户计算，相当于每人能分到 1.7 万。这些资金通过增持、互换回购、降准降息等多种方式持续注入市场，加上超过 1.5 万亿南向资金涌入港股 —— 其中不少是普通投资者通过港股通买入腾讯、美团等科技巨头，共同推动了市场的上涨。

从 2024 年 9 月至今，上证综指从 2800 多点一路攀升到 3600 点，上涨 35%；创业板指更是从 1800 点左右涨至 3000 点上方，涨幅达到 66%；恒生指数上涨 18%，恒生科技指数更是涨了 33%。这样的涨幅让不少老股民直呼意外，甚至开始怀疑，这还是那个涨涨跌跌、让人琢磨不透的中国股市吗？

有人觉得这是 “国家队” 在做局，想骗散户入场接盘。但事实恰恰相反，这正是国家向民众输送收益的一种巧妙方式。要知道，如果直接给居民发钱，很多人会因为对未来的不确定性，把钱存进银行，无法有效刺激经济。

就像 2020 年部分地区发放的消费券，虽然有一定效果，但覆盖率和使用效率都有限。而通过股市就不一样了，资金注入后推动股价上涨，股民手里的股票变值钱了，赚到钱后更可能用于买车、买房、旅游等消费。

这样一来，既激活了市场流动性，又让优质的核心资产重新定价，还能吸引更多社会资金和外资进入股市，形成 “资金流入 — 股价上涨 — 消费增加 — 企业盈利 — 股价再上涨” 的良性循环。

为什么国家要选择股市作为 “发钱” 的主要渠道？看看当下的经济环境就明白了。过去遇到经济问题，2008 年、2015 年、2020 年的救市措施多是通过大规模投资基建注入流动性。

2008 年的四万亿计划，主要投向铁路、公路、机场等基础设施，确实拉动了经济增长，但也带来了部分行业产能过剩的问题。2015 年重点支持棚改，推动了房地产市场的繁荣，却也让房价过快上涨。

到 2025 年，城镇化率已经超过 65%，大城市的地铁、高速公路等基建已经比较完善，再大规模搞基建，不仅投资回报率会下降，还可能加重地方政府债务。

现在的问题是，市场不缺厂房、设备等资产，也不缺生产能力，缺的是现金流和流动性。很多中小企业手里有订单，却因为资金周转不开无法扩大生产；普通家庭有消费需求，却因为收入增长放缓不敢花钱。

这种情况下，通过股市释放流动性成了更有效的选择，这也是 2008 年金融危机后全球发达国家普遍采用的做法。

美国在 2008 年后通过量化宽松政策向股市注入大量资金，推动美股走出了长达十年的牛市，居民财产性收入增加，有效拉动了经济复苏。

现在的 A 股市场，中央汇金作为重要力量，持有 3.2 万亿银行股和 1.1 万亿沪深 300 成分股。从 2024 到 2025 年，国家队用了整整两年时间建仓，期间股市一直在 3000 点上下波动，相当于国家队的成本基本就在 3000 点附近。

按照现在 3600 点的位置计算，国家队已经有了一定的浮盈，但这只是开始。一旦美联储结束加息周期，甚至开始降息，全球资金就会重新寻找投资机会，而被严重低估的中国资产很可能成为首选，到时候大量外资流入，会进一步推动行情发展。

就像 2014 年至 2015 年那波牛市，外资的涌入起到了重要的推动作用。

可能有人会疑惑，为什么中国资产长期被低估？过去十年，大家总担心美股崩盘，可美股却不断创新高；明知中国资产便宜，却迟迟不涨。最关键的原因是，中国金融市场开放程度还不够，与全球第二大经济体的地位不匹配。

外资想进入中国股市，会遇到额度、结算等方面的限制，导致很多国际资金只能望而却步。即便经过这轮上涨，A 股的平均市盈率还不到 15 倍，港股更是只有 10 倍左右，而美国股市的平均市盈率超过 30 倍，日本也在 20 倍以上，中国股市的估值还不到它们的一半，远没到泡沫阶段。

像茅台、宁德时代这样的龙头企业，盈利能力不输国际同行，但估值却低了不少。

这轮股市上涨背后，其实是解决当前经济三大矛盾的关键举措。首先是 160 万亿银行存款与消费力不足的矛盾。现在老百姓把大量钱存在银行，160 万亿的存款中，居民储蓄超过 120 万亿，但消费增速却一直不高。

股市上涨让民众的股票账户增值，相当于增加了 “私房钱”，大家才敢放心消费。其次是房价不能再大涨与地方财政不足的矛盾。过去地方财政主要靠卖地收入，现在为了防止房地产泡沫，必须控制房价上涨，这就需要找到新的财政收入来源。

股市活跃后，企业上市融资增加，印花税、交易佣金等收入也会增长，能在一定程度上弥补地方财政的缺口。最后是企业需要融资发展与股民想要赚钱的矛盾。

企业发展需要资金支持，而股民投资股市希望获得回报，只有股市持续上涨，企业才能顺利融资，股民也能分享企业成长的红利，形成双赢。

经历了口罩事件和美元加息的冲击，我们熬了 5 年才迎来经济抬头。

这 5 年里，很多企业面临停工停产的困境，居民收入增长放缓，经济一度陷入收缩状态。现在经济刚刚有了复苏的迹象，如果此时不能一鼓作气逆转这种趋势，让大家重新树立对经济的信心，那之后再想组织一场像今天这样的行动就更加困难了，甚至可能像日本那样，陷入经济停滞的 “失去的 30 年”。

所以这轮股市行情没有退路，只有持续推进，冲到更高的点位，才能巩固经济向好的势头。

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