商业江湖的波涛中，一对父子，一起前行。

9月28日，中国商界传来两则相邻的热搜：大连万达集团股份有限公司及法定代表人王健林被限制高消费，执行标的1.86亿元。

同一天，其子王思聪担任董事长的上海熊猫互娱文化有限公司因合同纠纷被执行1210万元。

一边是父亲王健林面对万达超过900亿流动负债的沉重压力，一边是儿子王思聪仍在自己投资的路上前行。这位71岁的商业老将，如今被限制高消费，不能乘坐飞机、高铁一等座，不得在星级酒店消费。

债务围城

王健林和他的万达，如今正面临一场严峻的债务考验。

天眼查显示，大连万达集团目前有10条被执行人信息，被执行总金额达52.6亿元。而根据中国执行信息公开网，万达还新增一则被执行人信息，执行标的达4亿余元。

万达知情人士回应称，此次限高是由于“下属项目公司经济纠纷导致”，并强调“之前双方一直在通过多种方式协商解决”。

限高令的背后，是万达沉重的债务负担。

截至2024年9月底，万达商管一年内到期的非流动负债约400.84亿元，短期借款约38.89亿元，流动负债合计约914.2亿元。

更严峻的是，截至2025年三季度，万达商管短期债务激增至662亿元，而账面现金仅133亿元，流动性缺口高达529亿元。

债务结构全面失衡，有息负债产生的年利息超过130亿元，而管理费收入仅20亿元，连利息都无法覆盖。

断臂求生

为化解债务危机，王健林早已开启 “卖卖卖”模式。

2025年5月，万达启动史上最大规模核心资产处置：将北京、广州、成都等一二线城市的48座万达广场打包出售，交易规模达500亿元。

这已是继2024年出售26座万达广场、2023年出售30座万达广场后的又一轮“断腕”。

据统计，从2023年开始，王健林已出售多个项目。2024年初，又售出了7个项目，加上2025年5月的48个项目，全国至少有85座万达广场的所有权发生了变更。

资产抛售直接削弱了万达的“造血根基”。随着核心资产被出售，万达未来的盈利能力将大幅削弱。

对赌危局

悬在王健林头顶的还有一把对赌协议的“达摩克利斯之剑”。

2016年万达从港股退市时签订的对赌协议规定，若2018年未实现A股上市，需以12%年息回购380亿股权。

如今苏宁和永辉的追偿金额合计达89亿元，加上战投持股已达60%，董事会决策权实质转移。

若2025年底上市失败，中东资本440亿元回购条款将触发，王健林可能彻底丧失对万达的控制权。

更棘手的是股权冻结形成的“连环锁”。

目前大连万达集团股份有限公司股权冻结信息达47条，被冻结股权的标的企业涉及大连万达商业管理集团股份有限公司、万达文化产业有限公司等。

其中，9月初一笔冻结是数额最大的一次。标的企业为上海万达网络金融服务有限公司、上海万达小额贷款有限公司，冻结股权数额超94亿元。

思聪的投

与父亲陷入债务困境形成鲜明对比的是，王思聪仍在继续他的投资布局。

2009年，王思聪成立普思资本，王健林拿出5亿元让儿子练手。那时王健林说：“我不过问他任何投资计划，就准备一些钱，让他自己干5年，上20次当。看看能不能成。”

王思聪2009年注册成立的私募股权公司普思投资，目前已累计投资了85家公司。

2024年，王思聪持股的产业资本寰聚商业陆续投了5家公司，包括“卖现烤牛肉干”的牛校长、筷聚食品科技等。

王思聪的投资风格在中国乃至全球创投圈都极为罕见——“越暴雷，越敢投，越缺钱，越要投”。

2019年熊猫TV倒闭后，王思聪就深陷债务泥潭，多次被限制高消费。如今看来，父子俩的命运似乎有了某种呼应。

不过，王思聪这1210万元相比父亲面临的债务问题，堪称小巫见大巫。

前路何方

面对绝境，71岁的王健林每天工作超过15小时，打出“资产抛售、资本联姻、战略转型”三套组合拳。

万达全力推进的 “轻资产运营”模式，减少重资产投资，聚焦万达广场的管理输出和品牌授权，但管理费收入仅为原租金的30%，导致净利润连续两年下滑。

王健林能否挺住，关键要看2025年底的两大关口能否闯过。

一是万达商管的A股上市申请，若成功上市可获得融资资金并豁免对赌协议中的回购义务，但当前房地产行业IPO审核趋严，上市成功率预估不足30%。

二是针对累计76亿元的被执行金额，万达正与债权人协商债务重组，试图通过 “展期+债转股”降低短期压力。

在地产主业深陷泥潭时，万达电影成为为数不多的亮点。

2025年上半年，万达电影实现归母净利润5.36亿元，同比激增372.55%，国内直营影院以14.4%的市场份额连续十六年领跑。

对于王健林而言，更大的考验在于平衡：既要通过资产变现缓解流动性，又不能彻底丧失核心运营能力。

回望2013年，王健林登上中国首富位置时，万达广场正如日中天，“万达到哪里，城市中心就到哪里”这句话一度成为业界佳话。

如今，从“先挣它一个亿”的小目标，到因1.86亿元债务被限制高消费，王健林的商业之路画出了一道剧烈的曲线。

但商业世界从来没有永远的王者，也没有永远的失败者。今天的困难，或许就是明天转机的开始。

王健林与王思聪，称得上“中国商界魔性父子”。

一个是想办法 “卖卖卖” ，一个是想办法 “投投投”。

两条路，都在继续。