核心观点

近期对外贸易谈判中，中国对稀土等关键原材料的出口管制是关键议题。稀土为何如此重要？我国对稀土产业统治力有多高？反制能取得什么效果？

稀土为何如此重要？稀土包括17种元素，可大致分为轻、重两类，重稀土元素更稀少，提取工业更复杂。其应用范围广且发挥不可替代的作用，服务于国防、航空航天、能源、电子和运输等部门。国防军工方面，现代武器系统离不开稀土，如导弹制导、战斗机和舰艇；激光武器、雷达、声纳和夜视；电子战干扰及定向能武器等。同时，美国是典型的军工复合体，军售收入占GDP超1个百分比；近期还提出万亿美元国防预算。 电动汽车方面，钕铁硼是永磁电机的支柱，今年我国加强管制后，多地因材料短缺而停产，如美国福特、日本铃木及多家欧洲电动车厂。我国的稀土出口管制将对欧美造成较大冲击。其他新能源和新经济方面，风能与工业机器人对稀土依赖度最大。

我国对稀土产业的掌控力有多强？稀土产业链各环节技术含量均较高。上游涉及开采与选矿；中游包括氧化物分离和金属冶炼及加工；下游则是材料应用。当前仅我国实现稀土产业链全覆盖，美国矿山早年因环保及成本关停后，仍未重建本土稀土冶炼分离产线。我国技术优势亦遥遥领先，相关专利数量远超欧美日，氧化物生产成本比澳大利亚低近三成。全球稀土市场总体呈现供不应求，供给方面，中国占据绝对主导，储量和产量居全球第一；掌控最重要的磁体稀土精炼近九成。需求方面，永磁体是稀土最主要来源，而中国是用于制造永磁体的磁性稀土的最大需求国。出口方面，我国进口矿为主，出口冶炼加工后产品；美对我国冶炼及加工品进口依赖度近六成。

历史上有哪些经验可以参考？我国为数不多的出口管制均是出于对其他国家不合理举措的反制。如钓鱼岛事件中对日稀土管制，日本为此付出成本代价，稀土价格连续两年上行五倍左右。而本轮美国受制裁影响远超日本当年，主因我国管控力度更严以及美国军工需求更刚性。此外，我国以关键矿产材料反制美欧芯片技术封锁，对美国、荷兰镓及锗出口出现中断，价格亦成倍上行，欧美短期难以找到关键矿物替代。

本轮管制将何去何从？稀土管理制度日趋完善，军用领域管控更严。今年四月起我国实施稀土出口许可证制度，精准出口管控以维护国家利益。目前我国已开始向欧美汽车制造商发放含镝、铽两种受限稀土的磁铁出口许可，可用于汽车发动机，但无法满足军用级别的高温需求。本轮管控主要以稀土反制实现对等报复，若美国取消对我国此前高技术商品出口限制以及相应关税，则稀土管制或对等放松。目前对外出口民用稀土适度放松，但对军工专用磁体出口许可尚未批准，稀土管制的松绑，仍需等待对手方的相应让步。

报告正文

中国是全球稀土储量、产量和供应的最大国家，稀土开采和提炼技术也处于世界领先地位。近期对外贸易谈判中，中国对稀土等关键原材料的出口管制是关键议题。那么，稀土为何如此重要？我国对稀土产业统治力有多高？反制能取得什么效果？

1.稀土为何如此重要？

稀土元素包括元素周期表中从镧到镥的 15 种镧系元素，以及过渡金属钪和钇。根据原子序数可以分为轻、重两类，其中重稀土元素更加稀少，提取工业也更加复杂。

稀土是军事领域和新经济产业的必需品。稀土质地较软，延展性好，不仅被用作化学反应的催化剂，也用于高端玻璃陶瓷的生产以及光纤的制造，服务于国防、航空航天、能源、电信、电子和运输等部门。具体来看，永磁体中多使用钕、镨、镝等，应用于电动汽车和风能的发电机，是新能源和高端制造的关键；铈、镱、铽常用于金属合金，以提高材料强度，可以用于民用和军用航空制造；镧和钕对可充电电池也很重要。

国防军工离不开稀土元素。首先，在现代武器系统中，稀土不可或缺，主要集中于三大领域：一是小型高性能永磁体，广泛用于导弹制导、战斗机和舰艇的电驱动系统等核心部件；二是能量与分辨率增强系统，如激光武器、雷达、声纳和夜视设备，依赖于稀土掺杂晶体实现高精度探测与打击；三是能量存储与密度提升技术，包括电子战干扰及定向能武器等。具体来看美国，高端军工离不开稀土元素，以现役F-35及仍在研发的F-47为例，随着技术的升级，对稀土元素的需求量亦同步上行，如镝、钆、钇等。

军售武器对美国较为重要。从武器出口来看，美国主要出口飞机及导弹，是全球最大的武器出口国，占全球军售比重近五成；欧盟武器出口也不小，份额在三成左右。从军售收入来看，可分为政府对外军售及私人商业销售，美国军售收入合计占GDP超1个百分比。若其生产受到我国稀土出口管制的拖累，将直接影响其出口销售。

此外，美国是典型的军工复合体，一直将军售和国防贸易视为推行其外交政策、介入地区安全形势的有力工具。特朗普在本轮任期要求北约成员国国防开支占GDP比重超5%，近期提出万亿美元国防预算，规模较今年上行超10个百分点，建设重点方向是海陆空主战兵器、核武库、导弹防御能力、远程打击火力、空间轨道体系和网络战，而这些均离不开稀土。

多国电车因稀土短缺而停产。其次，稀土被广泛应用于电车关键零部件的制造，如电动机及电池等。具体来看，钕铁硼（NdFeB）是高性能永磁电机的支柱，今年我国对稀土加强管制后，多地车厂因材料短缺而停产，如美国福特、日本铃木及多家欧洲电动车生产工厂。此外，不同的稀土元素还可增强电机的高温性能、电池的能量储存与转换能力等，是技术提升的关键。

而电车对欧盟意义重大。欧盟是全球第二大电动车生产地，仅次于中国，2024年其市场份额超过10%。汽车工业是欧盟经济核心之一，行业总增加值占GDP近10%，此外，在税收、就业等方面贡献也不小。随着2030年零排放目标的推进，电动车份额将持续增长，重要性将进一步凸显。据国际能源署预测，欧洲2025年的电动汽车销量份额将达到25% ，2030年实现近60%。一旦我国对稀土实施严格出口管制，将对欧盟相关产业造成较大冲击。

风能与机器人对稀土依赖也大。最后，来看其他新能源新经济领域，与电动车类似，工业机器人以及清洁能源中的风能依赖于高性能钕铁硼永磁体（NdFeB），据国际能源署预测，在可持续发展情景下，2030年风能对稀土的需求或翻三倍。此外，稀土亦可被应用于氢能、核能中以提升相关性能。

2.我国对稀土产业的掌控力有多强？

接下来，我们将从稀土的产业链和供需格局切入，具体分析我国在稀土产业中的主导位置，并从供需、技术、进出口等维度看国际竞争力。

稀土产业链各环节技术含量均较高。上游环节涉及原生、非常规和次生稀土矿源的开采与选矿；中游环节包括稀土氧化物的分离和稀土金属的冶炼，以及将稀土材料加工成磁体、催化材料、研磨材料、储氢材料和发光材料等；下游环节则将这些稀土材料应用于“三能”应用器件、尾气净化、抛光器件、镍氢电池和荧光器件等多个领域。最后，通过原料拆解和磁铁回收等过程可以实现稀土元素的循环利用。

全球仅我国实现稀土产业链全覆盖。全球范围内仅有少数国家具备关键环节生产能力，我国是当前唯一具备稀土全产业链生产能力的国家。美国过去曾有过相关产业链，其唯一稀土帕斯矿山以轻稀土为主，早年因环保及成本关停，曾在2008年重新开发，并投资16亿美元制备轻稀土加工设施，但无法与中国稀土产品竞争，最终走向破产。2019年特朗普政府重启追赶，为稀土研发和生产提供资金支持，但仍未重建本土稀土冶炼分离产线，其80%的矿产量出售至我国进行加工。

我国技术优势遥遥领先。原料端来看，我国的经济稀土比重亦在全球范围遥遥领先，在70%左右，经济稀土指的是在各种应用中具有重要性，在开采、提炼后能够带来显著经济效益的稀土元素。技术端来看，我国稀土相关专利数量在4000个左右，而美国、日本等不到500个。从成本来看，中国北方稀土的稀土氧化物生产成本比澳大利亚的 Lynas 低 25–35%，主要受益于国内生产规模效益、相对低价的原料、领先的技术优势、政府补贴以及更低的环保监管成本等。具体来看，重要元素镨和钕（PrNd）的生产，我国在50美元/千克的价格就能实现盈利，而境外近四分之一的产能至少在100美元/千克以上的价格才能实现盈利。

全球稀土市场总体呈现供不应求。具体来看供需，长周期来看，稀土产量及消费量均呈现上行趋势，我们将全球稀土矿产量作为供给，根据全球相关进出口数据计算了表观消费量作为需求，对稀土的供需平衡进行粗略估计。多数年份全球稀土均呈现供不应求，2020-2022年供给过剩，或受新冠疫情及俄乌冲突拖累，而2024年亦呈现紧平衡，或因下游需求如新能源汽车、风能增速有所放缓。

中国绝对主导全球供给与生产。供给方面，先来看矿端，从储量看，中国居第一，拥有4400万吨，占比近五成，其次为巴西，超两成，剩余分布较为分散；从产量看，集中度更高，2024年中国生产27万吨稀土，近七成，其次为美国和缅甸，占比在10%左右。

中国掌控磁体稀土精炼近九成。再来看磁体稀土，其多用于制造高性能永磁体，主要有钕、镨、镝、铽等元素，是最重要的一类稀土，价值也最高。从矿产量来看，近两年中国占比约在六成左右；从精炼来看，中国产量份额约在90%，占据绝对主导。

中国是第一大磁性稀土需求国。需求方面，分行业来看，永磁体是最主要的需求领域，主要用于电动车发电机、风力涡旋机等等，占比不到三成，但其价值占所有稀土的超七成。磁性稀土主要应用于永磁体，分国别来看，作为第一大生产国，中国是磁性稀土元素的最大需求来源，2024年占全球需求的近六成，年均增速在8%左右。随着其他国家进入永磁体制造领域，据国际能源署估计，该份额或将下行，但仍占据主导。

我国以出口稀土加工品为主。最后来看进出口，我国进口结构以矿为主，而主要出口冶炼加工后的稀土产品，亦说明我国在稀土冶炼精炼和加工环节中发挥重要作用。从中下游精炼冶炼及加工来看，2024年我国出口超30万吨，在美国的3倍以上，是马来西亚的超10倍。

美国对我国中下游稀土产品依赖近六成。从我国出口结构来看，印度、美国及日本是稀土精炼冶炼及加工品主要出口目的地，份额均在10%以上。从美国进口来看，从我国进口相关产品依赖度总体呈上行趋势，近两年近六成。

3.历史上有哪些反制经验可以参考？

历史上，我国很少将出口管制或制裁作为国际谈判/反制的外交筹码。为数不多的几次案例，主要是出于对其他国家不合理举措或技术限制的反制。如钓鱼岛事件的对日稀土出口减少，以及管制精炼镓和锗回应欧美对半导体技术出口限制。

稀土管制冲击日本。2010年，钓鱼岛附近中国渔船与日本巡逻艇发生冲突，此后我国加强对稀土出口管控，对日稀土出口有所下降。为应对危机，日本寻求替代供应来源，与澳大利亚的Lynas公司进行合作，提供资金支持加速其马来西亚加工厂建设；该厂投产后为日本提供了较为稳定的稀土供应，之后日本对我国的进口依赖度也有所下行，但仍维持在60%以上。不过，日本为此付出了高昂的成本代价，稀土价格大幅度上行，连续两年上行五倍左右。

本轮美国受制裁影响远超日本。一方面，随着我国稀土资源管理和出口控制体系的建立，本轮稀土管控力度更加严格。另一方面，当时全球尚未进入电动汽车和新能源产业高速发展的阶段，日本需求刚性相对较弱，而当下美国在军工领域对稀土的需求极为刚性和关键，尤其是在高端航天、导弹防御、雷达系统等尖端技术装备中。此外，其他国家对稀土开采和加工能力相对有限，短期内美国难以通过替代来源完全摆脱对中国稀土的依赖。

关键矿产反制美欧芯片技术封锁。2022年美国出台半导体出口限制，日本、荷兰相继在2023年封锁对中国先进半导体供应链出口。作为反制，我国对关键矿产材料进行管控，于同年8月正式对镓、锗相关物项实施出口管制。此后这两种关键矿产的出口大幅下降，该政策目前仍在持续。出口方面，2023年8月以后，我国对美国及荷兰金属的金属镓及锗出口出现中断，对日本出口亦大幅减少。价格方面，管制后镓及锗价格大幅上行，至今价格已分别上行了97%、132%。

芯片制裁倒逼我国技术升级，而欧美短期难以找到关键矿物替代。尽管欧美对我国芯片制裁趋严，但我国本土企业已具备相当的自研与本土化替代能力，例如中芯国际已掌握14nm FinFET工艺及等效7nm的N+1技术。相反，中国约占全球98%的镓和60%的锗的产量，而镓、锗又是半导体及高端芯片的关键材料，欧美短期内无法弥补中国空缺，同时还要付出高昂的成本代价。

4.本轮管制将何去何从？

最后来看我国的稀土管制与本轮制裁，当前我国已经建立了完善的稀土管理条例，也对重要元素实现了精准出口管控，在本轮中美关税博弈中发挥了不小的作用。

稀土管理制度日趋完善。我国稀土管理大致经历了三个阶段的演进，配额制度和出口许可制度日益完善，分别由工信部和商务部统一管理。第一阶段（2010年以前），面临稀土资源流失问题，开始初步意识到稀土战略价值；第二阶段（2011-2020年），推动产业升级和战略转型，加强稀土资源的整合与规范；第三阶段（2021年至今），进入国际博弈新阶段，实施精准出口管控以维护国家利益。

军用领域管控更严。稀土具有“军民两用”属性，2024年颁布的稀土管理条例，明确了稀土属于国家战略资源，企业应当如实记录稀土产品流向信息并录入稀土产品追溯信息系统；今年四月起实施许可证制度。目前我国已开始向欧美汽车制造商发放含镝、铽两种受限稀土的磁铁出口许可，可用于汽车发动机，但无法满足军用级别的高温需求。然而，当前仍未批准主要用于军事领域的钐出口。

稀土反制实现对等报复。早在2022年，中美围绕稀土的博弈已初现端倪。随着美国加大对我国高科技出口管制和关税施压，中国逐步将稀土出口政策从资源保护转向精准调控，将稀土作为反制与谈判的重要筹码。2024年拜登政府对我国加征关税后，我国实施《两用物项出口管制条例》，加强对稀土的出口管控。2025年4月，在对等关税出台后，中国对关键稀土实施出口许可证制度进行反制，相关稀土国际价格随之大幅上行，短期飙升三倍。

什么时候稀土管制会放松？从中美近年来制裁博弈来看，稀土管制收紧多为应对美国出口封锁和相关关税加征。在后续会谈中，我国或以稀土放松换取相应关税下调及技术限制松动。目前部分民用稀土许可适度放松，但对军工专用磁体出口许可尚未批准。稀土管制的松绑，仍需等待对手方的相应让步。

风险提示：（1）稀土管控不及预期。本文基于当前政策假设，实际政策执行或效果或有不同。（2）历史经验失效。本文所依据的历史经济环境和条件不可能与当前完全相同。（3）测算存在偏差。本文的测算设定诸多假设，或存在一定测算偏误。

研报信息

文中报告节选自财通证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告：《稀土，何以成为反制“杀手锏”？》

对外发布时间：2025.06.19

报告发布机构：财通证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

分析师：陈兴

SAC证书编号：S0160523030002

分析师：马骏

SAC证书编号：S0160523080004

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