今日，A股在央行、证监会、金融监管总局联合推出的“一揽子金融政策”落地后的首个交易日呈现缩量上行态势，尽管三大指数集体收涨，但两市成交额较前一日大幅萎缩。这一现象背后究竟释放出何种信号？市场后续又将如何演绎？

A股上行能否持续

一、缩量上涨释放三大核心信号

1、政策利好已被部分消化，资金观望情绪浓厚。昨日公布的22项金融政策涵盖降准、降息、科技创新再贷款扩容等关键举措，预计将释放1万亿元流动性。然而市场反应呈现出明显的预期兑现特征，政策发布会后的首个交易日，两市成交额大幅萎缩至不足1.3万亿元。这一数据表明，资金对于政策的短期刺激效应存在显著分歧：部分投资者选择在政策落地后获利了结，而场外资金仍处于观望状态，尚未大规模入场。

2、主力资金逆势撤离，市场结构性矛盾凸显。尽管指数连续上行，但主力资金却呈现逆势撤离态势。自昨日以来，主力资金持续流出，昨日两市主力资金净流出达350亿元，今日仍延续流出趋势。这反映出资金在政策兑现后选择获利了结，机构投资者对短期市场高位表现出谨慎态度。从板块表现来看，资金流向发生显著变化：昨日科技股遭到资金撤离，而今日板块轮动节奏加快，银行、食品饮料等板块一度表现亮眼。这表明市场对高估值品种的担忧依然存在，低估值板块则出现资金逆势回流的趋势。

A股上行能否持续

3、个股表现平平，赚钱效应不佳。尽管市场一度呈现普涨格局，但个股表现整体较为乏力。全天涨幅在2%左右的个股超过 3000只，而涨幅超5%的个股数量不足500只，大多数个股仅随市场波动，难以给投资者带来显著收益，市场整体赚钱效应不佳。

二、缩量上涨下市场将如何演绎？

一方面，短期震荡蓄势，等待政策效果验证。从整体来看，政策组合拳对流动性的中长期利好尚未完全释放，降准释放的1万亿元资金将逐步流入实体经济和资本市场，有望为市场带来提振。不过，市场走势还需密切关注经济数据表现。若5月中旬公布的4月经济数据不及预期，可能引发市场对政策传导效率的质疑，导致指数出现回踩。

A股上行能否持续

另一方面，政策加码预期推动二次冲高。众所周知，在一揽子政策框架下，更多政策细则有望逐步出台。如果后续政策超预期，可能吸引增量资金入场，推动指数继续上冲。投资者需重点关注市场成交变化以及金融和科技板块的整体表现。若市场成交额大幅释放，且金融与科技板块共同发力，指数再次冲高值得期待。

此外，阶段的技术性调整压力释放导致的重心回落。当前上证指数已反弹至3350点附近，接近去年10月以来的密集成交区，上方套牢盘压力较大。若出现外资持续出逃或内部杠杆资金走弱的情况，可能引发市场技术性调整，导致市场重心回落。

整体而言，市场更有可能在短期内震荡蓄势，等待政策效果验证。1万亿元流动性的释放节奏、中长期资金入市进度，以及中美经贸谈判等外部风险演变，都将成为影响市场走势的关键变量。尤其需要关注海外关税贸易动态以及国内新一轮经济数据的影响，若这些因素产生较大负面冲击，不排除市场出现阶段性回撤的可能。

A股上行能否持续

因此，我们认为，此次重磅政策落地后的缩量上行，反映了市场在政策刺激下的短期乐观情绪与资金谨慎态度并存的复杂心态。投资者需密切跟踪量能变化、政策落地效果及外部风险演变，避免盲目乐观和追高操作。建议短期规避高估值科技股，重点关注低估值蓝筹板块（如银行、公用事业）以及政策受益板块（如军工、地产链），同时可逢低吸纳业绩确定性强的成长股（如高端制造、生物医药）及政策催化方向（如自主可控、消费升级）。若市场成交持续萎缩或外部风险超预期（如关税升级），则需警惕市场阶段性调整风险。


                                        
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