本文仅在今日头条发布，谢绝转载

2025年以来，贵金属市场热度空前，黄金价格一路飙升，屡创历史新高。截至10月15日，伦敦金现报4238.32美元/盎司，涨幅0.69%；纽约金报4253美元/盎司，涨幅1.22%。

然而，白银的表现更加惊艳，同期上海白银现货（白银T+D）价格为11960元/千克，涨幅2.27%；伦敦白银现货价格为52.999美元/盎司，涨幅2.04%，10月16日更一度突破53美元/盎司关口。

今年以来，现货白银价格累计涨幅超70%，远超现货黄金价格涨超50%的表现，上演了“黄金领涨，白银狂奔”的行情。

那么，白银上涨为什么会大幅领先黄金呢？

首先，白银有黄金没有的工业用途。

近些年，白银在光伏面板、新能源车电池、半导体等领域的需求持续爆发，仅太阳能产业就消耗全球白银产量的20%以上。

人工智能浪潮下，电子元器件对白银的精密需求进一步攀升，而黄金的工业用途主要集中在高端首饰与少量精密制造领域，需求弹性远低于白银。

这种需求方面的差异，使得白银在产业复苏周期中获得更强劲的增长动能。

其次，白银市场估值修复动力强劲。

根据最新数据，白银总市值约为2万亿美元，仅为黄金20多万亿美元市值的十分之一。

当前内外盘金银比分别约为82和85，显著高于历史均值水平，表明白银长期处于相对低估状态。随着贵金属牛市启动，资金自然流向估值洼地，推动白银价格加速补涨，形成“追涨效应”。

更为关键的是，白银市场规模偏小的特性放大了价格弹性，甚至带来被操纵的潜在可能。

这种“贵金属小盘股”特征使得大额资金进出极易引发价格剧烈波动——同样10亿美元资金流入，对金价的影响可能不足0.5%，对银价却能形成5%以上的拉升幅度。

多重市场因素导致本轮白银暴涨

不过，当前白银的暴涨并非单一操纵力量所致，而是多重市场因素的合力结果。

一方面，全球宏观经济不确定性推升避险需求，美国债务高企导致美元贬值风险促使资金不断涌入贵金属；另一方面，白银矿产供给不足，与新能源产业的爆发式需求形成供需缺口。

再加上市场对美国白银进口关税的担忧，共同加剧了市场紧张情绪。

对比黄金和白银的态度，巴菲特曾多次将黄金比作“不会下蛋的鹅”，批评黄金没有实际用途且不创造价值，始终拒绝投资黄金而青睐白银。

巴菲特看重的是白银广泛的实际用途，无论是医疗领域的绷带、导管，还是工业领域的水质净化、电子元件制造，都让白银符合他对“有产出资产”的要求。

1997年至2006年间，巴菲特曾经买入全球37%的白银供应，当时银价在4至10美元之间。

最近，巴菲特在2025年伯克希尔哈撒韦股东大会上谈到了贵金属时，还是没有改变观点。

巴菲特承认美国财政政策可能削弱美元，却依旧认为黄金并非优质投资标的，指出真正的投资应流向能创造就业、推动技术进步的企业，普通投资者无需效仿央行配置黄金。

巴菲特是否后悔错过黄金牛市？

从公开信息来看，巴菲特的投资理念始终没有动摇。

早在2011年致股东的信中，他就曾举例说明：全球已开采黄金，按当时金价计算总价值约9.6万亿美元，等于全美4亿英亩农田加16家埃克森美孚公司股权，一百年后黄金仍是无产出资产，农田却能持续产粮、企业可不断创造股息。

如今面对黄金的历史新高，巴菲特依然坚信股票等生产性资产才是财富创造的核心源泉。

白银暴涨背后的风险

从市场现实来看，白银的暴涨既受益于基本面支撑，也暗含风险。

其小规模市场的特性造就了更高的涨幅弹性，但也让其面临流动性枯竭与价格操纵的隐患——2025年伦敦白银市场就出现隔夜借贷成本年化率突破100%、交易商包机跨洋运输银锭交割的极端场景。

对于普通投资者而言，无论是参与黄金还是白银投资，都需清醒认识风险与机会：黄金凭借庞大的市场规模与央行储备支撑，波动相对温和，更适合作为避险配置。

白银虽涨幅诱人，但高波动率与潜在市场操纵风险并存，需具备更强的风险承受能力与市场判断力。

在贵金属牛市行情中，唯有结合自身投资目标、深入理解市场逻辑，才能在机会中把握节奏，在波动中控制风险。