今天，光模块龙头中际旭创、新易盛盘中一度跌超5%，背后直接诱因是特朗普提出对芯片和半导体征收约100%关税的消息。如果这一政策落地，将会直接影响光模块企业的出口成本和海外订单。

不过从之后的表现看，龙头挺能抗，中际旭创在收盘时跌幅收窄至不到1%。

之所以今天将讨论的话题定位在光模块，是因为上周两只通信ETF包揽涨幅榜前二，周涨幅双双超过 4.5%。细看一下，其背后的“高含光量”，正是近期走强的关键。

那么问题来了：未来一段时间里，关税消息都会是市场的扰动因素，光模块的韧性能经受住考验吗？或者问得更直接些，光模块的核心逻辑变了吗？

关税冲击下，AI算力需求才是核心逻辑

特朗普的关税提议之所以搅动市场，是因为光模块产业链与美国市场、芯片供应链深度绑定，像中际旭创和新易盛的海外营业收入占比均超70%。若关税落地，将会让产品的价格竞争力下降，直接压缩光模块企业的利润空间。

不过目前来看，一方面相关关税政策的具体细节还未知，未来落地可能还会发生调整；另一方面，部分龙头企业也已提前布局，如中际旭创、新易盛都已在泰国等地设立工厂。

更重要的是，光模块的核心上涨逻辑——AI 算力需求爆发，并未受冲击。

自ChatGPT引爆AI应用后，像AI Agent、无人驾驶等具备商业价值的成熟应用都逐渐落地。

随着用AI的人越来越多、AI的应用领域越来越广，对“算力”的需求量也发生了改变。以前主要是训练大模型时需要超强算力，现在大家频繁使用AI聊天、生成内容，都在悄悄拉动算力增长，这种需求的弹性比以前要大的多。

上周海外云厂商的动作就印证了这一点：谷歌、Meta、微软等厂商纷纷上调全年资本开支，且资金主要投向 AI 基础设施（服务器、数据中心等），目的正是满足激增的算力需求。

这其实也勾勒出了AI算力的商业闭环——从商业变现到再投入的正向循环已初步形成。

需求端的逻辑理顺了，再看看光模块究竟在供给端中扮演着什么角色。

简单拆分一下算力产业链：先把设计好的GPU进行制造、封装，然后由下游ODM厂商做成基板，最终组装成服务器交付给云厂商。

这里面涉及到一个关键环节：GPU、服务器之间的数据交换都要依赖“高速通道”。为保证模型训练效率，这种长距离传输必须依靠光信号，而光模块正是将电信号转换为光信号的关键部件。

从英伟达GPU的进化来看，其对网络通信速度的要求越来越高，所以光模块也得跟着技术升级，整个行业慢慢进入“量价齐升“的阶段。

更重要的是，中国企业在光模块这个赛道上，已经跑到了全球前列。

根据Light Counting的数据，2024年中际旭创已经是全球第一，新易盛也追到了第三。

参考海外AI产业的发展规律，核心厂商会率先兑现业绩，再通过技术升级巩固地位，所以行业格局会越来越集中。

目前，国内龙头中际旭创和新易盛今年二季度业绩均超预期：中际旭创预计净利润20.2-28.2亿元，同比增长50%-109%；新易盛预计净利润21.3-26.3亿元，同比增长294%-386%。

从趋势来看，中际旭创在2024年业绩说明会上曾提到，已在2025年的多个重大项目保持份额领先。这意味着，国内龙头的优势还在继续巩固。

所以说到底，AI算力需求的爆发式增长，让光模块成为绕不开的“硬刚需”，而中国龙头企业凭借技术与份额的双份优势，或许正迎来量价齐升的黄金期。

虽然特朗普的关税政策会给行业发展增添一定的不确定性，但风险中往往也蕴藏着新的机遇，供应链韧性强且技术自主性高的企业将拥有更高的长期竞争力。

高“含光量”下的不同选择

具体到指数上，上周涨幅前两位的ETF，跟踪的分别是中证全指通信设备指数（931160）和中证通信设备主题指数（931271）。

从编制规方案来看，两只指数只在选取范围和权重限制上略有不同。

后成立的中证通信设备主题指数更加聚焦，其中除了常规的通信设备制造和通信技术服务以外，还特别纳入卫星互联网建设领域。

同时，在单个样本权重不超过15%的基础上，增加了前五大样本合计权重不超过60%的要求。不过目前来看，两只指数前五大成分股权重之和均在50-55%的区间内。

核心差异还是要看具体的成分股情况。

整体来看，虽然两只指数的光模块总含量均超40%（前十大成分股均超30%），但集中度不一。

中证通信设备主题指数中，光模块企业的权重更加集中，仅中际旭创和新易盛两只个股的权重占比就已超32%。

其次，除光模块以外，二者在细分领域的布局上也有所不同。

就如指数编制规则中强调的，中证通信设备主题指数定位“通信新基建”核心赛道，围绕着光模块、通信设备和卫星互联网构成高纯度主线，反映出AI 算力、5G/6G 建设及国家战略卫星的深度绑定，聚焦通信前沿技术投资。

而中证全指通信设备指数则定位在更泛化的通信设备产业链，出光模块外，还覆盖通信设备、代工配套、消费电子终端等领域，更追求产业链的全面覆盖以及消费电子这个关联属性。

再来对比下两只指数的近期表现，其实差距并不明显。

因为目前主要支撑其上涨的还是光模块领域，如果后续在卫星、军工、消费电子等细分领域的产业发展产生分化，或许会拉开一定的表现差异。

资料来源：中证指数官网，截止2025/08/06

今天光模块龙头回调，让这两只指数短期承压，但如果关税实际影响不及预期，或企业通过产能调整有效对冲风险，高“含光量”带来的长期价值仍值得关注。

写在最后

短期看，关税消息引发的情绪波动可能让板块延续震荡。但如果行业基本面没有受到根本冲击，这种回调或许更可能是“风险释放” ，反而是布局和加仓的好时机。

毕竟，AI算力的长坡未变，光模块的刚需属性也没有动摇。

后续可以持续关注政策落地的具体细节，以及国内龙头企业如何通过产能布局调整、供应链优化等方式应对潜在冲击。

长远来看，随着龙头企业不断兑现业绩、巩固全球竞争力，这个赛道的长期价值只会更加清晰。